擴(kuò)產(chǎn)這兩種產(chǎn)品，萬華化學(xué)的背后邏輯是什么？

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近日，萬華化學(xué)發(fā)布新戊二醇、環(huán)氧丙烷擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目公示。據(jù)悉，萬華化學(xué)將對(duì)山東省煙臺(tái)化工產(chǎn)業(yè)園的三羥甲基丙烷（TMP）裝置實(shí)施技術(shù)改造，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。改造后，該裝置產(chǎn)品將由TMP轉(zhuǎn)為更具市場(chǎng)前景的新戊二醇，產(chǎn)能將從5萬噸/年大幅提升至10萬噸/年。

這已是萬華化學(xué)今年第二次宣布新戊二醇產(chǎn)計(jì)劃。早在3月24日，萬華化學(xué)宣布擬對(duì)現(xiàn)有6萬噸/年裝置進(jìn)行技改擴(kuò)建至9萬噸/年。這意味著在短短三個(gè)月內(nèi)，萬華化學(xué)就通過兩次技改實(shí)現(xiàn)新戊二醇產(chǎn)能提升8萬噸/年。

同時(shí)，萬華化學(xué)還計(jì)劃在主要生產(chǎn)設(shè)備利舊的基礎(chǔ)上，通過新增和改造部分生產(chǎn)設(shè)備，將現(xiàn)有POCHP裝置產(chǎn)能由40萬噸/年擴(kuò)至60萬噸/年。綜合現(xiàn)有產(chǎn)能，萬華化學(xué)環(huán)氧丙烷總產(chǎn)將達(dá)到70萬噸/年。

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在全球化工行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型與周期性調(diào)整的雙重壓力下，萬華化學(xué)近期圍繞新戊二醇（NPG）與環(huán)氧丙烷（PO）的產(chǎn)能調(diào)整引發(fā)行業(yè)關(guān)注。

新戊二醇：市場(chǎng)倒逼下的結(jié)構(gòu)優(yōu)化

從市場(chǎng)來看，近年來，TMP價(jià)格一度從高位2.1萬元/噸跌至8600元/噸（5月27日?qǐng)?bào)價(jià)），而原料成本達(dá)1.1萬元/噸，每噸虧損約2000元。市場(chǎng)正持續(xù)惡化。反觀NPG，盡管價(jià)格較2022年高點(diǎn)回落，但目前利潤(rùn)仍維持1200元/噸左右利潤(rùn)。從投資回報(bào)角度看，將虧損的TMP產(chǎn)能轉(zhuǎn)向仍有穩(wěn)定利潤(rùn)的NPG，是符合商業(yè)理性的必然選擇。

從價(jià)格與盈利的角度來看，TMP因下游涂料行業(yè)需求萎縮（房地產(chǎn)拖累）及產(chǎn)能過剩，陷入“價(jià)格低于成本”的惡性循環(huán)；而NPG憑借在聚酯樹脂、環(huán)保制冷劑等領(lǐng)域的多元應(yīng)用，需求韌性更強(qiáng)。雖然短期內(nèi)NPG市場(chǎng)也面臨產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)，但萬華化學(xué)的擴(kuò)產(chǎn)策略有其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：一方面，新建項(xiàng)目多為一體化裝置，投資規(guī)模大、技術(shù)先進(jìn)，具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)；另一方面，萬華化學(xué)通過技術(shù)改進(jìn)不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量，開發(fā)高附加值應(yīng)用領(lǐng)域，避免陷入低端價(jià)格戰(zhàn)。

環(huán)氧丙烷：補(bǔ)鏈與增效的雙重邏輯

環(huán)氧丙烷是生產(chǎn)聚醚多元醇的關(guān)鍵原料，而聚醚多元醇又是萬華核心產(chǎn)品聚氨酯的重要組成部分。過去，環(huán)氧丙烷曾是萬華化學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈中最大的短板。通過持續(xù)創(chuàng)新研發(fā)，萬華現(xiàn)已掌握PO/SM、POCHP等三種國(guó)際領(lǐng)先的環(huán)氧丙烷生產(chǎn)技術(shù)，成為全球唯一同時(shí)掌握這三種技術(shù)的企業(yè)。擴(kuò)產(chǎn)環(huán)氧丙烷不僅能夠完善自身產(chǎn)業(yè)鏈，降低聚氨酯生產(chǎn)成本，還能對(duì)外銷售獲取額外收益，實(shí)現(xiàn)"一舉兩得"。

然而，環(huán)氧丙烷市場(chǎng)同樣面臨供應(yīng)過剩的挑戰(zhàn)。近年來全球產(chǎn)能快速擴(kuò)張導(dǎo)致行業(yè)開工率持續(xù)走低，產(chǎn)品價(jià)格承壓。2025年1-4月中國(guó)環(huán)氧丙烷進(jìn)口量為4.1萬噸，同比下滑58.06%，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口量將繼續(xù)大幅縮減。在這種市場(chǎng)環(huán)境下，萬華化學(xué)依然選擇擴(kuò)產(chǎn)，其底氣來自于技術(shù)創(chuàng)新帶來的成本優(yōu)勢(shì)。與傳統(tǒng)氯醇法工藝相比，萬華自主研發(fā)的POCHP技術(shù)具有環(huán)保、節(jié)能、高效的特點(diǎn)，即使在全行業(yè)虧損的情況下，仍能保持一定利潤(rùn)空間。這種以技術(shù)為支撐的逆周期擴(kuò)張，正是萬華化學(xué)長(zhǎng)期堅(jiān)持的發(fā)展策略。

構(gòu)建抗周期的產(chǎn)品矩陣

總體來看，萬華的戰(zhàn)略調(diào)整本質(zhì)是“以技術(shù)優(yōu)勢(shì)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”：通過NPG鞏固精細(xì)化學(xué)品市場(chǎng)，依托PO完善聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈，形成“基礎(chǔ)化工+高附加值產(chǎn)品”的雙輪驅(qū)動(dòng)。短期看，NPG產(chǎn)能釋放可能面臨行業(yè)陣痛，但憑借成本與技術(shù)壁壘，萬華有望搶占市場(chǎng)份額；長(zhǎng)期看，PO與新能源材料（如電池級(jí)聚醚）的協(xié)同布局，將打開第二增長(zhǎng)曲線。

萬華的轉(zhuǎn)型不僅是應(yīng)對(duì)周期波動(dòng)的策略，更是向“低碳化、高端化”的戰(zhàn)略躍遷。其成功關(guān)鍵在于平衡擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏與技術(shù)創(chuàng)新，最終在全球化工變局中確立領(lǐng)先地位。