【視角】BDO：市場降溫高光仍存

       上半年，國內1,4-丁二醇(BDO)市場降溫，一季度運行一波三折，二季度開始持續震蕩下行。至6月末，BDO價格已跌破2萬元(噸價，下同)，較年初價格下跌1.1萬元，跌幅達36%左右，位居跌幅榜前列。

　　與去年同期相比，今年上半年BDO市場遜色不少，但與2021年以前1萬元左右的價格相比，當前市場仍處于高光時刻。

　　上半年國內BDO市場走勢　　(單位：元/噸)

　　隆眾資訊分析師吳利利：獲利空間依舊可觀

　　進入2022年，BDO市場開局即巔峰，此后價格重心大幅下滑，跌幅達18.03%。隨后BDO市場觸底反彈，盤面持續走高，散水主流價格自2.5萬元漲至2.85萬元，漲幅為14%。3月下旬，BDO市場開啟下滑模式。即便如此，一季度BDO市場仍維持高位運行，整體價格在2.71萬元左右。二季度BDO市場均價為2.32萬元，持續處于下行中，直至5月下旬跌勢才得到遏制。6月上旬，BDO市場小幅走高，但價格僅上漲100元左右，之后加速下滑，在月底價格跌至1.95萬元。

　　從上半年市場走勢可以看出，供需面仍是掣肘BDO行情的重要因素。3月，BDO市場大幅反彈，其原因是有生產裝置更換催化劑或意外停車，而下游聚四氫呋喃(PTMEG)—氨綸企業隨著終端需求恢復開工率再度升至高位，導致BDO現貨供應偏緊價格應聲大漲。二季度，受疫情散發影響，終端需求被抑制，利空因素向上傳導，使得BDO市場價格持續下行。5月中旬開始，多家工廠檢修或更換催化劑，供應端支撐尚可，但市場并未迎來大漲，反而受下游需求疲軟、高庫存拖累，BDO價格開始大幅下行。

　　雖然BDO價格跌破2萬元，但利潤依然可觀。以炔醛法工藝為例，一季度，國內噸產品BDO毛利在1.5萬~1.6萬元高位波動，平均利潤約1.62萬元。與一季度相比，二季度BDO獲利空間雖有收窄，但炔醛法噸產品利潤依然在1.12萬~1.45萬元波動。順酐法噸產品利潤雖跌破萬元，但整體依然在8000元以上。

　　從下半年來看，高位運行的BDO與原料電石和順酐關聯度較低，影響BDO市場走勢的重要因素仍是供需面。下半年BDO新增產能仍有釋放，而下游社會庫存有待消耗。雖“金九銀十”BDO市場或有上行表現，但產業鏈利潤大都集中在BDO端，因此讓利下游空間猶在，預計后期BDO市場逐步向理性靠攏。

　　山東睿陽化學有限公司總經理王春明：產能釋放施壓市場

　　近年來，我國BDO產能大幅增長。2020年前，我國BDO年產量基本維持在100萬噸上下;2020年產量達到116.9萬噸;2021年產能增長至230萬噸左右。

　　下半年，BDO新增產能將大幅釋放。東源20萬噸/年裝置即將投產;美克10萬噸/年裝置8月30日中交，預計10月出產品;華恒10萬噸/年裝置已經建成，目前正在協調解決用水問題;萬華在眉山的10萬噸/年裝置也已基本建好，計劃9月30日全部建成開車;寧夏五恒化學11.6萬噸/年裝置預計8月開車。

　　雖然或有裝置推遲投產計劃，但保守預計下半年仍將有30萬噸/年以上新增產能釋放，屆時BDO供需偏緊格局或有所改善。這一基本核心因素影響下，預計長線BDO價格將回歸合理區間。此外，產業鏈獲利BDO一家獨大的局面將得到改善，讓利下游成為必然。

　　金聯創分析師段會會：需求低迷持續遇冷

　　BDO主要用于制造四氫呋喃(THF)、PTMEG、γ-丁內酯(GBL)、N-甲基吡咯烷酮(NMP)等。

　　從目前來看，BDO應用領域主要還是氨綸行業。這兩年BDO價格暴漲主要原因是疫情防控下氨綸需求大增。目前氨綸需求已經沒有之前那么火熱，未來預計產能會有所增長，但增幅不會太大。

　　氨綸行業受制于終端非剛需服裝業，庫存一直居高不下，成本及銷售雙重壓力下入市采購謹慎，利空因素向上傳導，使得PTMEG部分裝置維持低負荷運行甚至停車檢修。

　　除了氨綸傳統需求外，BDO未來需求的兩大增長點是新能源汽車和降解塑料領域。不過，備受關注的降解塑料己二酸丁二醇酯-對苯二甲酸丁二醇酯共聚物(PBAT)行業并未出現預期中的產能大增。其主因是終端接受能力不強，而原料整體處于高位。為緩解成本及銷售壓力，PBAT現有裝置負荷一降再降至目前的一成附近，新裝置投產時間亦一推再推，因此下半年產能大幅釋放的可能性不大。

　　聚氨酯行業開工率雖在新訂單加持下提高，但因對BDO消耗量有限，對原料市場提振作用不大;GBL-NMP行業終端需求一直沒有改善跡象。下游整體開工率偏低，BDO需求端支撐偏弱。

　　整體來看，BDO下游需求不及預期。雖然目前需求有復蘇跡象，不排除“金九銀十”有一波走高行情，但對比往年仍會褪色不少，對原料BDO的托舉作用難以走強。

業內人士指出BDO行業長期需求向好

2022年BDO市場供需如何？BDO主流消費領域及其衍生物又有哪些新的動向及發展機遇？在BDO產業鏈中，存在哪些熱點？BDO下游衍生物，誰更有發展前景?

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