順丁橡膠：利好疊加迎“金九”

　　8月下旬以來，順丁橡膠市場結束持續兩個月的震蕩下跌，開啟單邊上行通道。據生意社數據顯示，8月30日順丁橡膠市場參考價為1.54萬元(噸價，下同)，與8月20日相比上漲了870元，漲幅達到6%。

　　對于后市走勢，考慮到原料丁二烯市場將保持相對高位整理，而順丁橡膠供應緊張局面一時難以緩解，疊加天然橡膠及丁苯橡膠市場保持高位的價差支撐，業內普遍預計順丁橡膠后市價格區間將高位上探。

　　原料維持高位

　　“丁二烯是順丁橡膠唯一的生產原料，占其生產成本的80%，對順丁橡膠價格影響顯著。”在新湖期貨分析師施瀟涵看來，一方面丁二烯新增產能投放較少，另一方面進口量下降，二者合力將推動丁二烯市場持續上漲。

　　從丁二烯既有產能來看，今年上半年，僅有裝置技改導致新增產能1萬噸/年。而下游新增產能相對較多，合計投放產能折算為丁二烯用量達到19萬噸，遠大于供應端新增量。

　　后市來看，今年9月至12月，丁二烯的下游新增產能仍將遠高于丁二烯本身的新增產能。施瀟涵介紹說，今年年底前丁二烯可能投放的產能有金誠石化一套10萬噸/年裝置和南港石化17萬噸/年裝置。而下游方面，今年投放可能性較大的分別是新浦化學21萬噸/年丙烯腈—苯乙烯—丁二烯共聚物(ABS)裝置以及浙江石化80萬噸/年ABS裝置，這兩套裝置產能折算丁二烯用量為15萬噸，大于丁二烯可能的投產量。其中，浙石化一套30萬噸/年裝置有望于近期投放，折合丁二烯用量4.5萬噸。

　　“以上為投產確定性較高的裝置，此外南通申華5萬噸/年丁苯橡膠裝置預計年底投放，折算丁二烯用量3.8萬噸。今年還有3套預計投產的苯乙烯/丁二烯嵌段共聚物(SBS)裝置，分別是福化魯華新材料4萬噸/年SBS裝置、上海金山巴陵14萬噸/年SBS裝置、寧波金海晨光4萬噸/年SBS裝置。”施瀟涵表示，這些SBS裝置產能折算丁二烯用量為15.4萬噸。

　　整體來看，下游僅投產確定性較高的產能已遠遠超過供給端自身的新增產能，再疊加可能投放的產能，可以預判年底前丁二烯供需會維持持續偏緊態勢，偏強運行的市場格局將給予順丁橡膠有力的成本托舉。

　　供需格局偏緊

　　從供需基本面來看，隆眾資訊分析師郭雅婷認為，在部分裝置停車、減產預期下，順丁橡膠整體庫存量趨于低位，預估后市將呈現減產趨勢。

　　據隆眾資訊數據顯示，8月順丁橡膠產量提升不大，盡管浙石化的順丁橡膠裝置負荷提升、獨山子順丁橡膠裝置重啟運行，但錦州等裝置臨時停車，導致8月順丁橡膠總產量僅提升至10.38萬噸。9月，浙石化裝置存檢修預期，且錦州等裝置暫未重啟，故預計順丁橡膠產量或下滑至9.8萬噸附近。

　　庫存數據也顯示出降庫趨勢。隆眾資訊數據統計，8月29日順丁橡膠樣本企業總庫存量在2.44萬噸，環比下降2.01%，為近兩年的中偏低水平；而就社會庫存量而言，亦不足2萬噸，創歷史最低水平，目前順丁橡膠整體庫存量處于低位。

　　再看終端需求情況，在國內促進汽車消費政策的支持下，下游輪胎行業保持穩中向好趨勢，需求面對橡膠市場起到剛需支撐。郭雅婷認為，近期在雪地胎需求及外貿訂單支撐下，半鋼胎企業延續高開工率，樣本企業產能利用率為79.70%，環比增加0.02個百分點；全鋼胎樣本企業產能利用率恢復性提升至59.79%，環比增加1.83個百分點。輪胎開工率維持高位，順丁橡膠采購壓力將加劇，短期內需求面有一定剛需支撐。

　　替代膠種上行

　　在輪胎制造等領域，天然橡膠、丁苯橡膠對順丁橡膠具有一定替代性，故價格關聯較高。當某一膠種價格上漲時，下游企業會轉而使用其他橡膠，從而在一定程度上帶動整體市場需求和價格。

　　天然橡膠方面，一德期貨能源化工分析師胡欣認為，9月中秋假期臨近，下游工廠備貨需求仍存，且國外泰國產區或將繼續受到持續降雨影響，原料價格或持續高企，短期天然橡膠市場或將偏強震蕩。截至8月30日，泰國膠水價格67.20泰銖/千克，較月初上漲6.67%；國內天然橡膠市場均價為1.51萬元，較月初上漲8.58%。

　　丁苯橡膠與順丁橡膠上下游相似，上游原料丁二烯占較大比例，其下游亦多用于輪胎生產，故價格走勢與順丁橡膠長期處于同漲同跌狀態。8月30日，丁苯橡膠市場均價為1.55萬元，較月初上漲了3.05%。

　　總體來看，天然橡膠、丁苯橡膠市場價格均處于高位堅挺狀態，從而帶動順丁橡膠市場高位。