純堿短期下行趨勢難改

　　近期，純堿市場價格震蕩走低，自4月下旬以來維持回落態(tài)勢，下探至1150元/噸后弱勢盤整。由于價格已跌至歷史低位，且相較行業(yè)高價區(qū)間回落幅度較大，部分交易者開始對價格觸底反彈有所期待。然而，從供需格局來看，純堿行業(yè)短期內(nèi)仍缺乏上漲動力。

　　當前純堿行業(yè)的核心矛盾仍是供過于求。長期來看，產(chǎn)能擴張趨勢未改，新產(chǎn)能持續(xù)投放，而明確的產(chǎn)能退出計劃尚未出現(xiàn)，因此行情反轉仍需時日。短期產(chǎn)量方面，受利潤下滑影響，今年部分檢修計劃提前至3月和5月集中執(zhí)行，導致傳統(tǒng)檢修高峰的7月至8月計劃較少。除非利潤進一步壓縮或庫存壓力加劇，迫使企業(yè)降負荷或停車，否則今年夏季產(chǎn)量縮減幅度可能有限。與歷史低利潤年份(如2020年)相比，今年產(chǎn)量波動或呈現(xiàn)“波峰不顯，波谷不深”的特點。

　　需求方面，光伏玻璃價格近期再度走弱，市場對后續(xù)減產(chǎn)預期升溫，進而壓制純堿需求。2024年7月，光伏玻璃日熔量在經(jīng)歷長期增長后見頂回落，對純堿價格形成較大利空。盡管今年年初以來光伏玻璃日熔量增長近20%，但當前再度轉弱，疊加浮法玻璃和光伏玻璃利潤均不佳，純堿需求難獲正向支撐。

　　在供應端未出現(xiàn)實質(zhì)減產(chǎn)前，純堿價格或難改下行趨勢，但對階段性行情而言，可適當關注期現(xiàn)商持貨量變化。低利潤環(huán)境下，堿廠主動降價意愿較弱，新的下行空間往往需期貨價格引領。此前期貨長期貼水導致期現(xiàn)商持貨量消化較多，若后續(xù)基差修復，或存在短期交易機會。但整體而言，行業(yè)反轉仍需等待供需格局的實質(zhì)性改善。