瀝青：震蕩回暖 供需改善

　　“委內瑞拉原油減少，瀝青生產原料或相對緊缺，疊加備貨需求釋放，瀝青基本面偏緊，2024年前期瀝青市場將呈現震蕩回暖走勢；之后隨著加拿大原油的到來，地煉原料問題得以解決，加之主營煉廠負荷提升，瀝青基本面逐漸寬松，市場或弱勢運行。”這是業內對2024年瀝青市場的分析。

　　供應端：開工處于低位

　　近幾年，國內瀝青產能持續增長導致供應過剩，這是市場低迷、開工率下降的主要原因。生意社統計數據顯示，2023年全國瀝青新增產能1198萬噸(年產能，下同)、淘汰產能380萬噸，凈增產能818萬噸；全年產量3205萬噸，同比增加14%，其中煉廠瀝青同比增加18%。2023年國內瀝青產能利用率在30%～50%。

　　今年以來，河南豐利、齊魯石化、揚子石化等企業轉產渣油，減少瀝青產能450萬噸，加之東北地區個別煉廠小幅降產瀝青，帶動整體產能利用率下降，處于近5年低位水平。地煉企業最為集中的山東地區，受到東明石化停產瀝青的影響，產能利用率也在下降。

　　“供應低位但需求仍有良好預期，或支撐國內瀝青報價堅挺。”隆眾資訊分析師李麗麗指出，最近3年的一季度國內瀝青產能利用率均處于低位水平，其中1月份平均產能利用率在25.6%～31.8%。今年1月瀝青開工率為29.7%，同比提高2.1個百分點；累積產量153萬噸，同比增長19.8%。2月受春節假期影響開工處于低位水平，預計總計劃排產量為192.8萬噸，環比減少16%，同比下降6.6%。

　　中信建投期貨能源化工首席分析師董丹丹指出，今年以來，國內瀝青商業庫存累庫明顯，煉廠以執行合同為主，社會庫存增加，1月同比增加61.5萬噸。春節期間，煉廠庫存和社會庫存預計增加244萬噸，季節性累庫將給短期瀝青市場帶來一定壓力，節后一段時間預計瀝青市場仍將維持供需兩淡狀態。

　　需求端：市場預期良好

　　國內瀝青主要用于涂料、塑料、橡膠等工業領域以及鋪筑路面，其中公路施工是需求大戶。生意社統計數據顯示，2023年我國公路交通完成投資約2.8萬億元，同比增速3%，四川、浙江、山東、廣東、湖北、江蘇等地資金充裕、工程進展快，瀝青的需求量較大。

　　對此，生意社分析師認為，今年我國將通過基建提升經濟穩定性，部分公路建設項目加快竣工進度，部分被推遲開工的項目也將在2024年啟動。此外，隨著城中村改造和保障房建設的進一步推進，防水瀝青消費可期，市場對2024年瀝青需求抱有一定樂觀態度。

　　在董丹丹看來，為實現“十四五”規劃目標，2024年道路增速需要進一步提高。結合往年節后開工恢復情況來看，今年節后下游復產速度以及開工項目數都將高于2023年水平。

　　“需求的回歸將成為破局關鍵。”董丹丹表示，在2024年瀝青需求整體中性樂觀的判斷下，預計今年需求回歸速度和幅度均將優于去年，伴隨著需求回升、庫存端口壓力減弱，瀝青市場的基本面將逐步改善。

　　成本端：關注原油走勢

　　成本因素在瀝青產品利潤中占有很大比重。1月國內煉廠生產瀝青每噸虧損超過500元，除了價格低迷外，原油成本也是重要影響因素，低油價有利于煉廠降低生產成本，同時油價走高也將對瀝青價格形成支撐，但這最終還是要取決于外圍大環境。

　　生意社分析師認為，目前原油市場多空博弈仍存，全球原油需求存在壓力，但是地緣政治緊張局勢將給供應帶來一定風險，加之OPEC+減產落實情況良好，短期內原油價格易漲難跌，這將對瀝青價格形成支撐。2024年原油市場的關鍵變量，一是OPEC+的產量政策，二是宏觀經濟形勢。2024年全球油品的低庫存結構短期難以打破，受經濟走弱預期拖累，預計今年原油均價或低于去年。

　　李麗麗認為，近期國際原油市場震蕩運行，低價資源趨緊，國內市場維穩運行，遠期成本預期偏強，瀝青價格走勢還需關注未來原油市場情況。