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      • BDO行情為何不再“發(fā)燒”

        導語:二季度進程已近半,非市場因素影響下BDO下游整體需求轉(zhuǎn)淡,BDO價格更是整體下行,雖期間有多次意圖企穩(wěn),但市場心態(tài)一次次遭受打擊。嚴峻復雜的大環(huán)境與多空交錯的小環(huán)境,也引發(fā)了BDO業(yè)內(nèi)對于未來市場形勢的廣泛思考,在未來新增產(chǎn)能持續(xù)投放的情況下,市場情緒轉(zhuǎn)冷靜,多預期BDO行情回歸基本面運行。

        在過去的一年半時間里,可以說是國內(nèi)BDO市場的高光時刻,順周期背景下BDO交出了完美的答卷,作為原料端領漲全產(chǎn)業(yè)鏈,2021年BDO平均價格25309.8元/噸,同比上漲173.80%,年平均利潤率達到了56.09%,價格高漲行情離不開基本面的支撐,也離不開市場信心的支持與熱情。以氨綸為代表的傳統(tǒng)下游以及以PBAT為代表的新興下游需求支撐良好,BDO呈現(xiàn)供應偏緊格局;同時下游需求良好前景及BDO套利可能,刺激行業(yè)客戶及貿(mào)易商低點買盤熱情。以上多方面因素促成BDO價格在2021年出現(xiàn)較大波動性。

        2022年市場發(fā)生微妙變化,整體宏觀經(jīng)濟環(huán)境逆風逆水,BDO亦未能獨善其身。在非市場因素影響下,二季度產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)需求集體遇冷,終端消費拉動不足,產(chǎn)業(yè)鏈庫存累積,需求倒逼下游產(chǎn)品工廠減產(chǎn)降負,其中PBT開工再度降至4成左右;4月份GBL行業(yè)整體開工低迷,5月份仍有工廠檢修;主力行業(yè)PTMEG開工下滑至6成附近,氨綸目前開工未出現(xiàn)明顯下滑,但成品庫存再度接近歷史高位;現(xiàn)貨領域PU漿料開工一度下滑至三成左右;與下游需求降幅相比,BDO行業(yè)開工始終居于60%以上水平,二季度庫存持續(xù)累積。二季度BDO需關系轉(zhuǎn)變,價格一路下行,雖有多次意圖企穩(wěn),但終未能實現(xiàn),截至5月12日,華東BDO散水送到價格在22500-22800元/噸,較前期高點下滑5900元/噸。

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        長線價格合理回落 短線市場復雜性仍存 等待利空出盡

        下半年BDO行業(yè)新增產(chǎn)能將開始投產(chǎn),保守預計下半年將有30萬噸以上新增產(chǎn)能投產(chǎn),填補BDO市場供應缺口,供需偏緊局面改善,這一基本核心因素影響下,預期BDO價格長線回歸合理價格區(qū)間,市場的預期也影響著近期的BDO市場行情,具體表現(xiàn)為市場情緒轉(zhuǎn)冷靜、下游商談壓價情緒增強、抄底建倉信心有所減弱。

        雖長線行情并不看好,但短期BDO市場復雜性仍存。當前BDO市場主要利空在于產(chǎn)業(yè)鏈社會庫存待消耗,自五一節(jié)前開始,市場便開始期待需求的好轉(zhuǎn),尤其是現(xiàn)貨市場,期間也出現(xiàn)過兩次護盤企穩(wěn),但在一次又一次的期盼中,市場信心不斷被打壓。圍觀其他能源系化工產(chǎn)品走勢,部分產(chǎn)品在五一節(jié)后出現(xiàn)反彈,主要與原料端支撐相關,BDO一貫與成本面走勢相關性較低,且當前利潤空間仍較可觀,BDO缺乏成本支撐。在非未來市場因素見底好轉(zhuǎn)后,壓抑已久的市場情緒是否會迎來爆發(fā),業(yè)者多對此看點謹慎。

        從實際供需表現(xiàn)來看,市場最困難的階段已經(jīng)過去:目前BDO下游實際消耗量仍然偏低,但從圖2不難看出主要行業(yè)PTMEG及PBT開工已在恢復中,雖然后續(xù)仍有部分工廠檢修,但開工不會出現(xiàn)較大跌幅,整體仍繼續(xù)回升;后續(xù)BDO工廠亦存檢修計劃,社會庫存繼續(xù)累積的風險降低。

        從市場心態(tài)來看,多空均存:本周線上銷售曝冷門,下游客戶買盤熱情降低,壓價勢頭比前期更甚,在議價能力上占據(jù)上風;本周非市場因素出現(xiàn)轉(zhuǎn)好預期,BDO下游現(xiàn)貨客戶空倉,也給予了市場一定的想象空間,且BDO新增產(chǎn)能開車往往需要一定調(diào)試周期,部分業(yè)者認為BDO短線行情或仍有可期。

        臨近5月結算周期,貿(mào)易市場成本壓力下讓利空間有限,雖整體心態(tài)偏空,但實際操盤已轉(zhuǎn)謹慎,持續(xù)關注線上銷售動態(tài)指引,BDO繼續(xù)下跌的空間仍然存在,但從時間上而言,市場關鍵節(jié)點仍出現(xiàn)在5月末至6月中上旬。

        關鍵字:BDO
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