美頁巖油面臨成本和效率雙重壓力 　　

　　近期，美國頁巖油生產(chǎn)商遇到了不大不小的困難。過去十年左右，美國頁巖油生產(chǎn)商貢獻(xiàn)了全球原油供應(yīng)的大部分增量，但這很大程度上與石油輸出國組織(OPEC)限制自身生產(chǎn)有關(guān)。從整體市場看，頁巖油的經(jīng)濟(jì)效益仍受制于OPEC+的產(chǎn)量決策。如今，OPEC+決定快速取消此前的減產(chǎn)措施，在極短時間內(nèi)向市場釋放超200萬桶/日的原油，導(dǎo)致全球原油庫存激增，油價遭受重挫，這也讓頁巖油的成本和效率問題暴露出來。

　　進(jìn)入2025年9月，美國頁巖油產(chǎn)量開始出現(xiàn)頹勢。美國能源信息署(EIA)發(fā)布的《原油周度現(xiàn)場產(chǎn)量報告》顯示，美國原油產(chǎn)量已顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，甚至可能開始下滑。8月8日的數(shù)據(jù)顯示，美國原油日均產(chǎn)量為1332.7萬桶/日，較2024年12月13日創(chuàng)下的1360.4萬桶/日峰值下降2%。

　　無可爭議的是，美國原油日產(chǎn)量持續(xù)增長的態(tài)勢已終結(jié)。至于背后原因，各方說法不一：供應(yīng)過剩導(dǎo)致油價低迷、油田作業(yè)減少、一級鉆井區(qū)位減少、技術(shù)進(jìn)步、勘探開發(fā)領(lǐng)域并購活動，或是關(guān)稅波動，這些因素均可能引發(fā)原油價格波動。但對于頁巖油，行業(yè)人士卻態(tài)度一致，他們認(rèn)為，作為美國原油產(chǎn)量主要貢獻(xiàn)者的頁巖油行業(yè)，正面臨成本上升與油井生產(chǎn)效率下降的雙重壓力，并且這一問題目前尚未得到充分關(guān)注。

　　《原油紀(jì)事》的羅布·康納斯發(fā)布的研究顯示，對頁巖油行業(yè)來說，成本和生產(chǎn)效率這兩大因素已出現(xiàn)拐點(diǎn)，但尚未反映在當(dāng)前原油價格預(yù)期中。康納斯評論道：“2024年，最大型上市非OPEC生產(chǎn)商的油井生產(chǎn)效率(單井油氣當(dāng)量產(chǎn)量)僅增長3%，盡管總產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，但這是過去14年中年度增速最慢的年份之一。歷史經(jīng)驗表明，當(dāng)油井生產(chǎn)效率增速開始放緩時，非OPEC生產(chǎn)商將被迫轉(zhuǎn)向成本更高的開發(fā)領(lǐng)域，通過開發(fā)高成本盆地來維持產(chǎn)量。這種邊際供應(yīng)經(jīng)濟(jì)性的轉(zhuǎn)變將推高油價，尤其是在需求穩(wěn)定或增長的情況下。”簡而言之，開發(fā)這些油氣儲量的成本上升，意味著需要更高的油價支撐此類開發(fā)活動，否則項目將難以推進(jìn)。

　　創(chuàng)新是目前生產(chǎn)效率繼續(xù)提升的關(guān)鍵。過去4年，頁巖油企業(yè)通過重新審視水平鉆井與完井技術(shù)，以技術(shù)進(jìn)步推動生產(chǎn)效率小幅提升。目前，核心產(chǎn)區(qū)的水平井水平段長度普遍超過1萬英尺，過去幾年上游并購熱潮也推動1.2萬英尺水平段井在總鉆井量中的占比上升，1.5萬英尺水平段井的鉆探也逐漸常態(tài)化。

　　這樣的技術(shù)發(fā)展可以推動頁巖油行業(yè)繁榮。戴文能源公司首席執(zhí)行官克萊·加斯帕爾在一次投資者會議上，談及更長水平段對生產(chǎn)成本的影響時表示，鉆探技術(shù)創(chuàng)新將使資本效率顯著提升。同時，頁巖油行業(yè)其他創(chuàng)新還包括增加壓裂段數(shù)以向儲層注入更多砂、利用人工智能分析優(yōu)化泵送作業(yè)、將砂更深入地注入儲層以接觸更多巖層，從而本質(zhì)上將低品質(zhì)巖層轉(zhuǎn)化為高品質(zhì)儲層。

　　但是，對于技術(shù)能在多大程度上幫助維持當(dāng)前原油產(chǎn)量，行業(yè)觀點(diǎn)存在分歧。雪佛龍首席執(zhí)行官邁克·沃思指出，其核心頁巖產(chǎn)區(qū)二疊紀(jì)盆地的產(chǎn)能可在未來多年維持規(guī)模化水平；但也有觀點(diǎn)較為悲觀，Diamondback能源公司前首席執(zhí)行官特拉維斯·斯蒂斯在一次投資者電話會議中表示：“美國頁巖油產(chǎn)量已達(dá)峰，本季度將開始下滑。”